“If you want a new idea, read an old book” Ivan Pavlov
En Alcobendas a 6 de abril de 2026
Estimado coinversor,
Nogal Capital es un fondo de autor que invierte nuestros ahorros siguiendo los principios del value investing y diversificando en treinta empresas: compramos buenos negocios a precios excepcionales y esperamos.
La idea del fondo de autor es algo a lo que no estamos acostumbrados. El sector está dominado por grandes bancos comerciales que dictan la estratégica del producto y la temática en función de la demanda de los ahorradores. Nosotros trabajamos de una forma radicalmente distinta, siguiendo el ejemplo de Warren Buffett. Nos centramos en la rentabilidad de nuestros ahorros y tomamos las decisiones de forma independiente, ajenos al ruido mediático y sin dejarnos influir por presiones externas. Nuestra filosofía es la de un guía de montaña, máximo responsable de una expedición, cuyo objetivo es alcanzar la cima pero siendo siempre fiel a una máxima: que todos puedan volver a casa porque, pase lo que pase, la cima estará ahí para otro día.
Esta independencia nos ha llevado a diversificar en buenos negocios fuera de los principales índices, algunos de ellos relacionados con la energía. Nosotros comprendemos la diversificación desde su raíz y esencia, es decir, invertimos en distintos negocios, no solo en distintas compañías. Conozco bien nuestras empresas y soy consciente de que, aunque muchas cotizan en Europa, prestan varios servicios y productos, que venden por las distintas geografías y en múltiples divisas.
Cerramos 2025 pensando que 2026 sería un año tranquilo, siendo la IA, las criptomonedas, la salida a bolsa de SpaceX, o incluso la boda de Taylor Swift señalados como potenciales cisnes negros. Pero Trump ha tomado el protagonismo en el estrecho de Órmuz provocando la caída generalizada de las bolsas. Nosotros lo hemos vivido así:
- Nuestra independencia nos ha llevado a invertir en empresas relacionadas con la energía desde 2015, porque hemos ido encontrando buenos negocios que podía comprar con un amplio margen de seguridad. No sé más que el resto, pero tampoco tengo miedo a tomar decisiones, y hacerme responsable de las mismas, incluso en contra del consenso. Actualmente, el 37% de nuestros ahorros están invertidos en negocios que cubren toda la cadena de valor de la energía, desde el upstream hasta el downstream.
- Seguimos invirtiendo en una cartera diversificada en treinta empresas: energía, automoción, materiales básicos, industriales, app de citas, mineras de oro y cobre… Aunque empezamos centrados en empresas europeas, también hemos encontrado buenas empresas en otras regiones de la OCDE. Las inversiones en EUR suponen el 49%, en USD el 20%, y GBP el 17% principalmente.
- La rentabilidad por beneficios de nuestra cartera es del 16,84%, es decir, por cada 100€ que invertimos, nuestras empresas han obtenido un beneficio neto de 16,84€ el año pasado. Ello, aunque no directamente, se traduce en que la rentabilidad de Cinvest Nogal Capital FI durante el primer trimestre del 2026 ha sido del 11,15%.
- Mantenemos las 5* Morningstar y elEconomista nos reconoce como uno de los cuatro fondos inmunes a la crisis. También terminamos como #1 entre los 542 seleccionados para la Liga Europea del mismo diario económico.
Debemos tomar los resultados actuales con escepticismo. No debemos asustarnos cuando vemos caer el valor liquidativo de nuestra inversión, y no debemos dejarnos llevar por la emoción de los beneficios actuales. Los resultados son fruto del trabajo que empecé hace ya diez años y de la experiencia de los ya más de diecisiete años tomando decisiones de inversión. Los rendimientos futuros serán la consecuencia de la acumulación del trabajo realizado hasta la fecha más el análisis y lecturas que sigo llevando a cabo.
Gracias a todos por la confianza que habéis depositado en mí y sumaros a esta forma de invertir en la que el rigor, la coherencia y la visión a largo plazo gobiernan nuestras decisiones.
Podéis leer el resto de la carta en el pdf de abajo.
