Según Expansión, el lunes 2 de marzo se espera que las bolsas caigan mientras que el petróleo se podría disparar por encima de los 100 dólares. Siempre me ha gustado ir al origen de todo y quizás por eso que me dedique a seleccionar empresas, en vez de invertir en los principales índices como parece ser costumbre hoy en día.
Volvamos al artículo. ¿Y si el titular estuviese planteado al revés para que entendiésemos la relación entre ambas predicciones? “El petróleo se sitúa por encima de los 100 dólares y (en consecuencia) las bolsas caen”. La lógica que subyace es que al cerrarse el estrecho de Ormuz por el que transita el 20% del petróleo y gas natural mundial, se reduce la oferta de petróleo, por lo que aumenta el precio. De este modo, todas aquellas industrias que sean dependientes de esta fuente de energía y sean menos rentables, perderán dinero. Lo comento con más detalle porque creo que merece la pena.
En primer lugar, tenemos aquellas empresas cuyo negocio depende fuertemente de los combustibles fósiles, como es el caso de las aerolíneas que necesitan queroseno. El gasto en combustible supone sobre el 25% de los ingresos y el 28% de los gastos totales. Un aumento del 30% del precio del petróleo sin aumentar ingresos supondría que muchas aerolíneas dejasen de tener beneficios. En general las empresas de transporte (tierra, mar y aire) y los negocios que necesitan este transporte, dependen del precio del petróleo.
En relación a esto, también es especialmente relevante entender que el 23% del consumo de gas natural está destinado a la generación eléctrica según el informe de la IEA de 2025. De modo que una reducción del 20% de la oferta, supondrá un aumento importante del precio y, en consecuencia, de la factura eléctrica de empresas y consumidores.
De un modo u otro, los beneficios de muchas empresas dependen de tener un petróleo y gas natural barato.
Por otro lado, también tienen un problema aquellas empresas menos rentables o que están desarrollando un modelo de negocio fundamentado en energía barata, como podrían ser los centros de datos y la IA. El principal problema es que aún no sabemos el impacto que podría tener en ellas, porque mientras que otras industrias maduras tiene experiencia sobreviviendo crisis, una nueva industria es pura incertidumbre. No sabe si sus consumidores aceptarán el aumento de los precios derivados del aumento de los costes, no saben cómo van a reaccionar sus competidores con márgenes desconocidos y con estrategias en desarrollo. Simplemente hay mucha incertidumbre alrededor de un nuevo negocio y, por supuesto, la inestabilidad derivada del conflicto no ayuda.
Y todo lo anterior viene acompañado de las bolsas mundiales en máximos. Esto no sería alarmante excepto por el hecho de que el PER de Schiller está también en máximos. Este ratio, que mide el “optimismo” del mercado, está en máximos.
Ilustración 1. PER Schiller – https://www.multpl.com/shiller-pe
El profesor Robert Schiller analiza en su libro ‘Irrational Exhuberance’ las distintas burbujas financieras que conocemos y cómo contribuye a ellas la psicología humana. Realmente no sé si en este momento estamos ante una burbuja o si este conflicto será la razón que muchos inversores utilizarán para justificar sus decisiones de venta.
La máxima de Warren Buffett que dice «sé codicioso cuando otros tienen miedo y ten miedo cuando otros son codiciosos» no es fácil de aplicar. Hay miedo y codicia a partes iguales.
En mi opinión no se trata de codicia, se trata de haber hecho los deberes, de haber analizado las empresas en las que invertimos y lo más importante: invertir en empresas que, pase lo que pase, ganen dinero a largo plazo.
Si mañana la bolsa abre y el precio del gas natural y petróleo se disparan junto con el precio de nuestras acciones habremos tenido suerte. Lo que no ha sido suerte ha sido todo el trabajo necesario para invertir en las treinta empresas que tenemos en cartera, y asegurarnos de que pase lo que pase, fuesen a ganar dinero; ni que el 30% de nuestro patrimonio esté invertido en negocios relacionados con la energía
